【英国《金融时报》消息】在我看来，全球金融灾难的发生，更多是由于扭曲而矛盾的微观激励，而非宏观经济错误——尽管这类错误确实发生了。以下11项改革措施将阻止金融市场的跟风趋势。
1、调整资本充足率，以控制贷款周期。例如，在繁荣时期，银行4%的一级资本比率目标可以提高到8%，在衰退时期则可以调低到3%。随周期变动的资本率将削弱银行在繁荣时放贷过多、在衰退时又过分惜贷的倾向。
2、设计不利于羊群行为的绩效基准。基准指标通常依据针对参照指数的表现对基金经理进行奖励。这样的基准可能引发泡沫或跟风。如果一只股票包含在参考指数中并且在上涨，基金经理就会有强烈的买入动机，即使估值已经过高。要求绝对基准——例如以10%（±2%）为基准，超出和低于此基准都要受到惩罚——可能会抑制跟风的本能。相对参考指数不应用作绩效基准，尤其是薪酬基准。
3、根据负债久期确定每日结算制度。当一个机构主要依赖于长期融资时，就不必严格或频繁地对资产进行每日结算。这样的机构可着眼于长远，稳定市场，并且提高投资者的回报率。不过，当一家机构严重依赖于短期融资时，就必须严格而频繁地对资产进行每日结算。否则的话，这个机构的资本就容易受到冲击。因此，每日结算制度不仅仅应基于个别资产的特性，还应基于每个机构的负债久期。
4、利用杠杆比率限制来遏制融资周期。近年来，由于监管者受到解除杠杆限制的竞争压力，一些金融机构的杠杆比率变得过高。应当在国际一致的基础上恢复这些限制。当环境好的时候，应该降低杠杆上限，以防举债过度。当环境不好时，应该提高上限，以刺激经济复苏。
5、将适用性规则(suitability rules)扩展至所有的金融部门。此举会保护投资者免受信息不足、缺乏经验和没有远见的影响。在证券业中，经纪人必须根据客户的情况，在合理的基础上向客户推荐股票。对所有金融机构都需要实施类似规定，尤其是抵押贷款机构。
6、加强跨国间的一致性。在全球化的资本市场中，一国规定的改变可能会影响到其它国家的稳定，正如最近存款保险覆盖范围变化和注资所显示的那样。需要跨国间一致性的范畴包括存款保险、卖空规定、货币市场担保规定和杠杆限制。
7、要求监管机构和被监管机构之间进行人员交流。很多时候，金融机构的人员无法理解监管机构的观点和需求。应要求金融业高级从业人员具备监管经验。反过来，监管机构也常常不了解金融机构的压力和动机。此外，一国的监管机构常常无法理解其它国家的规定。应该要求高级监管者具备市场和国际经验。
8、消除评级机构业务模式中的利益冲突。评级机构通常由发行人付钱。因此，它们很容易给出较高的评级。评级机构使用的大量假设或模型，可能会倾向于产生让自身有利可图的结果。因此，评级机构应由投资者而非发行人付费——投资者会要求能反映事实的及时评级。
9、使外部董事专业化。在许多情况下，公司的外部董事与内部董事会成员关系友好，因此不愿坦率提出批评。外部董事会成员可能缺乏对职员分析提出质疑所需的专业技能或独立信息。这些问题可以通过任命专业外部董事来解决——与外部审计员差不多。
10、整合场外交易和信用违约互换(CDS)的结算。场外交易的分散使人们实际上不可能追踪交易流量。在信用违约互换市场上，这个问题尤其严重。监管者和投资者需要更好地掌握这些流量，才能防患于未然。合同的标准化至关重要。
11、跨境担保协议标准化。需要设立通用规定，让银行有信心进行跨国担保，并且相信合同会被执行。如果没有这些规定，银行间市场更有可能在一出现麻烦迹象时就冻结或出现跟风现象。（竹中平藏/日本庆应大学全球安全研究所所长，曾任小泉纯一郎内阁经济大臣、财政改革大臣和总务大臣）